產(chǎn)量降速不及需求，進口量銳減但依舊保有較大規(guī)模，造成供需矛盾持續(xù)激化，煤價超跌：2015年前10個月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量30.15億噸，降幅3.6%；而前10個月全國煤炭消費約32.3億噸，下降4.7%，產(chǎn)量降速不及需求；

前10個月全國共進口煤炭17031萬噸，同比下降29.9%，雖2015年煤炭進口量大幅下滑，但是預計全年煤炭進口量約2億噸左右，仍舊規(guī)模較大。2015年供求矛盾持續(xù)激化，煤炭價格大幅下挫，降幅近30%。

能源消費結構調整，煤炭消費繼續(xù)萎縮：在經(jīng)濟減速的同時，新一屆政府加強對環(huán)境及節(jié)能降耗的要求，要求降低煤炭在能源消費中的比重。我們假設“十三五”期間GDP增速6.5%，能源消費增速2.5%，進行能源消費結構測算，預計到2016年，中國煤炭消費總量將下降3%，消費總量達到33.79億噸，占比61.6%；到2020年中國煤炭消費35.66億噸，占比58.91%。

火電裝機增長低迷和鋼鐵產(chǎn)能淘汰，造成電煤、煉焦煤需求疲弱：國家為了實現(xiàn)節(jié)能環(huán)保，加快電力結構調整，2005年以來對清潔能源給予了巨大的政策傾斜，促使了非化石能源發(fā)電占比不斷上升。預計2016年全年全口徑發(fā)電量5.65億千瓦時，同比增長1.2%，火電發(fā)電量占比71.89%；電力行業(yè)煤炭消費總量降速有所放緩，預計18.79億噸，同比下降3%。另外國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩嚴重，產(chǎn)能淘汰未來五年將會成為常態(tài)，將不斷抑制鋼鐵行業(yè)煤炭消費需求。預計未來五年粗鋼產(chǎn)量將會逐年小幅下降，考慮工藝改進、節(jié)能減排和淘汰落后等因素，未來五年鋼鐵行業(yè)煤炭消費量將呈現(xiàn)逐年小幅下降的態(tài)勢。預計2015年中國鋼鐵行業(yè)耗煤總量為6.74億噸，同比下降3.3%；2016年耗煤總量為6.51億噸，同比下滑3.5%。

煤價持續(xù)底部徘徊，行政去產(chǎn)能加速：整體看下游補庫存意愿不強，而煤炭企業(yè)庫存高企，煤炭價格承壓，作為先行指標的國內(nèi)海運費近期雖然有所反彈，但是勢頭并不強勁，揭示國內(nèi)煤價短期內(nèi)難以實現(xiàn)強勢反彈，國內(nèi)煤價在2016年仍舊會長期保持底部震蕩徘徊的態(tài)勢。而在煤炭企業(yè)大面積虧損，資金緊張的背景下，國家發(fā)改委和地方政府已經(jīng)開始著手準備幫助煤炭企業(yè)脫困辦法調研，包括煤礦關閉退出，職工分流等措施，預計2016年行政去產(chǎn)能將會更大范圍實現(xiàn)，中小煤礦加速退出市場。